7月18日，恒生AH溢价指数不绝下行，盘中一度波及126.23点，再创年内新低。值得一提的是，个股的AH溢价率也捏续收窄。

Wind统计袒露，A+H板块160只个股中，AH溢价率均在200%以下，溢价率最高的晨鸣纸业（A股称呼为“ST晨鸣”）为199.54%，而在2024年终末一个来去日，A+H板块中溢价率率先200%的个股有10只。

中信证券觉得，优质A股公司赴港上市，掀开了溢价指数的下行空间，耕作了港股流动性，导致H股因流动性不及带来的折价减少，进而收窄了两地估值差距。另外，该板块中多只H股获取外资大行增捏，涨幅荒谬可不雅，进一步削弱了AH估值的差距。

高溢价率个股数量着落

Wind统计袒露，为止7月18日收盘，A+H板块150只个股中，溢价率率先100%的个股已降至32只，其中无一率先200%。溢价率最高的晨鸣纸业为199.54%，其次是比亚迪股份、弘业期货，溢价率永别为185.83%、185.47%。

相较而言，在2024年终末一个来去日，A+H板块的160只个股中，溢价率率先100%的个股达到57只，其中10只溢价率率先200%。浙江世宝以319.05%的溢价率高居第一位，弘业期货、京城机电、中石化油服的溢价率永别为285.55%、258.06%和238.91%。

另一方面，当今统共有4家公司A股相对H股出现折价，永别为宁德时期、恒瑞医药、招商银行和药明康德，其中宁德时期A股对H股折价幅度最大，达到24.63%。此外，亿华通、潍柴能源、紫金矿业和好意思的集团的溢价率均在5%以下。相较于2024年终末一个来去日，那时并无个股出现A股对H股折价的兴奋，致使莫得个股的溢价率低于5%。

这与H股本年进展强势谈判。统计袒露，本年统共有7只H股累计涨幅翻番，其中荣昌生物H股涨幅高达3.91倍，山东墨龙、诺诚健华的H股年内涨幅永别达到2.59倍、2.05倍。本年革命药板块大爆发，A+H板块涨幅居前的有不少为生物医药股，除了荣昌生物，还有诺诚健华、昭衍新药和君实生物。在荣昌生物H股暴涨之际，其对应的A股本年累计涨幅也高达1.45倍，但进展还是失态于H股，AH溢价率也从旧年底的125.80%大幅降至14.53%。

外资喜爱行业龙头

国泰海通证券指出，港股市集正在发生结构性变化，跟着新经济板块的快速崛起，以革命药、新能源、滥用电子为代表的新兴产业不仅具备更强的盈利增长笃定性，也更合适宇宙投资者的长期竖立偏好。市齐集构的分化特征也日益彰着。通过相比算术平均市盈率和市值加权市盈率发现，港股除可选滥用板块外，大市值企业溢价率显贵低于小市值企业，反应出机构投资者对行业龙头和基本面精粹企业的招供度捏续耕作。

近期多只龙头股的H股经常获取外资喜爱评释了这一不雅点。

港交所的数据袒露，7月11日，威灵顿科罚公司增捏恒瑞医药114万股，每股作价74.50港元，总金额约为8493.01万港元。增捏后最新捏股数量约为1396.21万股，捏股比例为5.41%。摩根士丹利觉得，恒瑞医药在内地药企中领有最已往且最均衡的家具组合及管线，2025年至2027年将有47款新药获批上市，预测2024年至2027年间革命药销售的年均复合增长率为34%。

宁德时期H股自5月20日上市以来，股价累计涨幅已达50.19%，A股对H股一度折价达30%。据港交所败露，7月3日，宁德时期获摩根大通以均价340.63港元增捏85.16万股，涉资约2.9亿港元。增捏后，摩根大通最新捏仓为820.38万股，捏股比例由4.71%高涨至5.26%。摩根大通发布研报称，天然预期宁德时期H股在近期大幅高涨后短期可能会出现回调，但仍然是其中国电板行业的首选。

此外，7月11日，药明康德获FMR LLC在场内以每股均价85.54港元增捏171.98万股，涉资约1.47亿港元。增捏后，FMR LLC最新捏股数量为5435.49万股，捏股比例由13.60%高涨至14.04%。GlC Private Limited则于6月底增捏海天味业115万股，每股作价35.88港元，总金额约为4126.56万港元。增捏后最新捏股数量约为2799.5万股，捏股比例为10.03%。

AH溢价核心将趋势性下行

招商证券（香港）分析师郭书音觉得，现时AH溢价的回落并非绵薄的周期性波动，而是反应了港股市集正在发生的深档次结构性变化，反应了短期流动性改善和估值重估，其觉得将来AH溢价仍将保管低位轰动。

中信证券觉得，2025年以来，AH溢价指数捏续走低，反应内地策略转向和低利率环境下南向资金对H股的重新订价。自2024年“9·24”行情以来，南向资金大幅流入港股，成交占比显贵耕作，袒露港股低估绩优龙头对内地资金诱骗力增强。AH股谈判指数中，当今南向与中资捏仓占比达50%，险资大量买入银行板块是AH溢价指数下行主因之一。险资竖立银行H股能源填塞，且银行板块AH溢价仍有下行空间，预测会捏续压低指数。同期，优质A股赴港上市扩大了溢价指数下行空间，耕作港股流动性，缓解了H股因流动性不及带来的折价，鼓吹两地估值差距收窄。

国泰海通证券觉得，AH溢价核心正趋势性下行，港股折价的刻板印象正在交集。现时AH溢价仅是回到历史均值隔邻，跟着复旧溢价长期存在的深层成分发生质变，AH溢价核心或趋势性下行，港股长期折价的场面有望逐渐更正。

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